申银万国是一家在中国证券业举足轻重的综合性券商，曾与中信证券、海通证券并称为中国证券业的“三巨头”。与中信证券、海通证券等券商纷纷上市不同，申银万国却迟迟未踏上市途。这究竟是为什么呢？

一、历史遗留问题

申银万国的前身是1988年成立的上海金融信托投资公司，1992年更名为申银证券。2000年，申银证券与万国证券合并，组建了申银万国证券。

万国证券是一家老牌券商，成立于1990年，曾是深圳证券交易所的开创者之一。万国证券在发展过程中也曾出现过一些经营问题。在与申银证券合并之前，万国证券就被曝出过财务造假丑闻，导致该公司声誉受损。

申银万国合并万国证券后，继承了其遗留的问题。这使得申银万国在上市时面临着较大的阻力，监管部门也对该公司提出了更高的上市门槛。

二、监管政策因素

中国证券业的监管政策一直比较严格。近年来，监管部门更是加大了对券商行业的整治力度。这给券商的上市之路带来了不小的挑战。

申银万国作为一家大型券商，其业务规模庞大，涉及领域广泛。其上市需要经过严格的审核和批准程序。而监管部门在审核过程中，往往会对券商的财务状况、内部治理和风险控制等方面进行重点考量。

申银万国在一些方面存在着一些问题，这使得其上市之路变得更加坎坷。

三、自身经营情况

申银万国近年的经营情况并不理想。2018年，该公司净利润大幅下滑，亏损达数十亿元。2019年，该公司虽然扭亏为盈，但盈利规模并不大。

券商上市需要满足一定的盈利能力要求。申银万国的经营情况，不符合上市的盈利门槛。

四、其他因素

除了上述原因之外，申银万国没上市还有以下一些因素：

1. 找不到合适的上市时机：近年来，证券市场的波动较大，申银万国一直找不到合适的上市时机。

2. 融资渠道多元化：申银万国通过多种渠道获得融资，包括债券发行和私募融资。这使得该公司对上市的依赖程度降低。

3. 国企背景：申银万国是由上海市政府控股的国有企业。国企上市涉及到复杂的股权结构调整问题，这也会影响其上市进程。

申银万国没有上市，既有历史遗留问题、监管政策因素和自身经营情况的原因，也有其他的一些因素。随着中国证券业的不断发展和改革，申银万国上市的可能性依然存在。不过，在上市之前，该公司需要解决好上述问题，并满足监管部门的上市要求。