波动率微笑（Volatility Smile）是金融市场中一个重要的现象，用来描述在相同到期日的不同期权合约的隐含波动率与行权价格之间的关系。它得名于其图形呈现出微笑的形状。

一般来说，隐含波动率是用来衡量投资者对未来资产价格波动的预期。在波动率微笑中，当期权合约的行权价格远离标的资产的当前价格时，隐含波动率通常会出现不同程度的偏离。具体来说，波动率微笑通常表现为低价和高价期权的隐含波动率较高，而中间价位的期权则较低。

波动率微笑的出现主要是由于投资者对市场的不确定性和风险偏好的影响。在金融市场中，当投资者对未来的不确定性增加时，他们倾向于buy更多的远期保护，导致远离标的资产价格的期权隐含波动率上升。相反，当投资者对未来的不确定性降低时，他们可能减少对远期保护的需求，导致远离标的资产价格的期权隐含波动率下降。

波动率微笑的存在对于期权交易者和风险管理者来说是非常重要的。它提供了有关市场对未来波动性的预期的信息，可以帮助投资者更好地定价和选择期权合约。此外，波动率微笑还可以用于构建各种衍生品策略，以及进行风险管理和对冲操作。

总而言之，波动率微笑是描述期权合约隐含波动率与行权价格之间关系的现象，它呈现出微笑的形状，通常由市场不确定性和投资者的风险偏好所影响。