次级债（Subordinated debt）是指在偿还债务时，在优先偿还其他债务（如优先债、普通债）之后才得到偿还的债务。在债务违约时，次级债的持有人通常承担更高的风险。

次级债通常由公司或政府发行，以筹集资金满足其资金需求。与其他债务不同的是，次级债的还款优先级较低，风险相对较高，因此通常会提供更高的利率以吸引投资者。次级债的偿还期限通常较长，可以是几年或几十年。

持有次级债的投资者在公司或政府面临债务违约时承担更高的风险。在债务违约情况下，优先债和普通债的持有人会首先得到偿还，而次级债的持有人可能只能在剩余资金中分得一部分或者根本无法得到偿还。因此，次级债的回报率相对较高，但风险也相应增加。

次级债的风险与发行实体的信用质量密切相关。如果发行实体信用质量较低，那么次级债的风险也就更高。投资者通常会通过评级机构对次级债进行评级，以评估其信用质量和违约风险。

总之，次级债是一种在债务违约时优先偿还其他债务之后才得到偿还的债务，通常由公司或政府发行，风险相对较高，回报率相对较高。投资者需要考虑发行实体的信用质量和违约风险来评估次级债的投资价值。